东赢体育行业大周期复苏背景下，中小型船艇领域的江龙船艇科技股份有限公司（300589.SZ，以下简称“江龙船艇”）业绩出现大幅回升。
日前东赢体育，江龙船艇发布2023年报及2024年一季报。报告显示，2023年度及2024年第一季度，江龙船艇营收、净利均保持增长态势。其中2023年度，江龙船艇营收首次突破10亿元，同比增速超70%；归母净利润、经营活动现金净流量以及新签订单量等业绩指标也出现较快速增长。
同时，2023年度江龙船艇新能源船艇产品业绩出现波动，营收和毛利率同步下滑；旅游休闲船艇营收增速低于整体营收增速，毛利率也出现下滑。对此，江龙船艇方面回复《中国经营报》记者采访时表示，相应产品毛利率下滑主要是因建造周期横跨了2022年与2023年两年时间，特殊因素影响下增加了施工周期和建造成本；后续仍将加大对新能源船艇市场的投入力度，扩展长江流域市场及更多应用场景。
2023年度，在行业整体向好背景下，江龙船艇实现营收11.87亿元，同比增长74.40%；归母净利润0.44亿元，同比增长236.45%；扣非净利润0.29亿元，同比增长1740.27%。
对比营收增速，2023年度江龙船艇净利润增长明显较快。同期，江龙船艇经营活动现金净流量超归母净利润10倍有余，相应业绩增幅与营收增幅也存在较大差异。
相关数据显示，2023年度，江龙船艇经营活动现金净流量为4.52亿元，同比增长215.84%；管理费用为0.63亿元，同比增长21.81%；销售费用为0.22亿元，同比下降5.02%。
对于相应业绩指标增幅与营收增幅之间的差异，江龙船艇方面解释称主要与公司现金收支特征的因素有关。
“公司所在的中小型船艇尤其是公务船艇行业，项目的现金支出通常为‘两头少、中间多’，生产准备阶段通常只有设计费用的支出，中期阶段才有设备、人工方面的大额支出。”江龙船艇方面回复称，由于2023年公司重大合同为年初签订，当年收到预付款，设备采购和人工支出则是逐步进行的。相应情况使得2023年度公司现金支出金额少于预收款金额，表现为现金大量净流入。
“2023年公司订单增加、营业收入增大，海洋先进船艇智能制造基地部分投产，公司人员增多，管理费用增加，但管理费用增幅远小于营业收入增加幅度。”江龙船艇方面回复称，2023年批量订单多且金额大，因此销售费用并未随新签订单金额同比增加。
相关数据显示，2023年度，江龙船艇员工人数由上一年的710人增至941人，增幅超30%。
实际上，从经营活动现金净流量及其他指标来看，江龙船艇业绩表现的季节特征较为明显。
Wind数据显示，江龙船艇于2017年上市，除2018年度外，该公司历年一季度经营活动现金净流量均为负；除2018及2023两个年度外，该公司历年三季度经营活动现金净流量也均为负。
2024年第一季度，江龙船艇经营活动现金净流量为-2.03亿元，同比下降153.56%。对此，江龙船艇回复称东赢体育，主要是因为2023年签订的重大合同陆续进入设备货款和人工费支付高峰，即中间投入阶段，表现为现金流出。
虽然各项投入有所增长，2024年第一季度江龙船艇业绩仍保持增长。相关数据显示，当期江龙船艇实现营收3.57亿元，同比增长109.57%；归母净利润0.14亿元，同比增长157.76%；扣非净利润0.13亿元，同比增长351.92%。
不过，2024年第一季度，江龙船艇新签订单量有所减少。相关数据显示，2024年1—3月，江龙船艇新签订单不含税金额0.8亿元，相较上年同期的15.92亿元下降近95%。
对此，江龙船艇在2024年一季报中指出，主要是因2023 年一季度公司与客户A 签订2份合计不含税金额14.09亿元的订单；同时2024年起公司子公司澳龙船艇不再并表，相应订单数据也不再计入。
江龙船艇方面回复记者采访时进一步指出，相应情况主要与公司获取订单的季节特征有关。
“通常政府预算资金下拨是在人大会之后，因此相关项目招标通常二季度才陆续展开，一季度通常是公司销售及获取订单的淡季。”江龙船艇方面回复称，公司主要产品是公务执法船、旅游休闲船和特种作业船，销售对象主要是政府部门和国有企业。相应销售对象已经立项的造船计划，一般需要等预算资金到位后，才启动招标程序。
“2023年一季度签订的重大合同订单，实际是因疫情因素东赢体育，原定于2022年完成的招标推迟至2023年。这就造成2023年一季度基数很高，2024年一季度新签订单同比大幅下降的情况。”江龙船艇方面表示。
江龙船艇在2022年报中曾指出，2022年招投标活动延迟，公司新签订单主要集中在6月份以后。
由于2023年以前江龙船艇未在一季报中披露新签订单不含税金额数据东赢体育，无法直接对比相应业绩近年来一季度变动情况。自2021年以来，江龙船艇年报中也未再披露重大销售合同签订时间。
其单独披露的重大销售合同签订公告来看，相应合同签订时间多集中于三、四季度。记者不完全梳理发现，自2017年以来江龙船艇共披露17份重大销售合同签订公告，其中5份签订时间为一季度，且有3份为2023年一季度签订。另据2020年报披露，江龙船艇已签订的重大销售合同共7份，其中仅1份签订时间为一季度。
根据过往披露东赢体育，除2023年度外，江龙船艇一季度新签订单规模较大的年份还有2018年和2021年。相关数据显示，2018年一季度，江龙船艇获取订单总额约1.95亿元（不含税），同比增长530.39%；2021年一季度，江龙船艇与客户N签订销售合同，金额为1.45亿元。
对于近年来业绩增长因素，江龙船艇承认有行业复苏因素影响，但公司营收能够一直保持稳定增长，主要得益于公务执法船这一增量市场。
“公务执法船作为维护国家海洋权益的重要装备，一直是个增量市场。公司将公务执法船作为主打产品，也使得营业收入一直呈现稳定增长的态势。”江龙船艇回复称，当前船舶上升周期趋势已经形成，而上一轮下行周期产能又出清得比较彻底，船舶市场未来几年会维持一个较高的景气度；行业周期上行时，各家船厂订单饱满，公司接单环境也会较为宽松。
从各类产品业绩表现来看，2023年度江龙船艇新能源船艇产品业绩有一定波动。其中营收为0.54亿元，同比下降67.40%；毛利率为7.62%，同比下降4.88%。
“在行业没有形成规模化效应之前，公司层面的营收和毛利波动都属于正常现象。”江龙船艇回复表示，由于受续航能力、补能设施、航速等因素影响，目前新能源船主要应用场景为水上旅游休闲和沿水城市观光。国内新能源船艇还处于行业发展初期，需要扩展更多的应用场景以及更多的政策扶持，才能扩大市场需求，并在建造阶段形成规模效应。
“公司2023年交付的新能源船艇，建造周期横跨了2022年、2023年两年，尤其是2022年受疫情影响，生产组织困难、设备涨价和到货延迟，增加了施工周期和建造成本，影响了利润。”江龙船艇认为，新能源船整体仍是发展大方向，后续应用场景会逐步从旅游休闲扩展至内河公务船、港口作业船。
“未来随着补能技术的成熟和配套的完善，内河运输船也会逐步新能源化，新能源船艇市场空间足够大。”江龙船艇表示，除出台扶持政策外，现阶段政府更要进行整体规划协调，尤其是推进完善配套设施及行业规范等。
“公司将以海洋先进船艇智能制造项目投入使用为契机，产品适度大型化，以满足新一代公务船艇的发展趋势，扩宽公司产品在公务执法船领域的业务覆盖范围。”江龙船艇表示，后续仍将加大对新能源船艇市场的投入力度，扩展长江流域市场及更多的新能源船艇应用场景；同时对船艇产品做更细化、更专业的划分，瞄准附加值更高的市场，做产品研发和技术创新；吸收引进国外先进的生产管理方式和工艺技术，大力开拓海外市场。
